生猪：出栏意愿加强，减缓后期压力

发布日期：2024-11-04 23:08    点击次数：65

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　　开端：紫金天风期货考虑所

　　中枢不雅点：区间摇荡  10月集团界限化企业预期国庆节后，二育主体渐渐进场挺价，10月现货价钱要强于9月，但10月中旬之后，市集二育进场开动趋向严慎，伴跟着需求淡季，市集供需呈现阶段性宽松的格局，市集心情从对严慎乐不雅变成相对悲不雅，相对悲不雅心情促使二育进场节拍再度变缓，而10月下旬因天气降温，宰杀端需求略有转好，但幅度不大。全体来看，10月中下旬生猪现货价钱以小幅摇荡回调为主。

　　从10月抓续扩大的标肥价差来看，10月市集的肥猪供应是略显偏紧的，主若是9月新进场二育较少，加上10月二育节拍也相对偏慢，因此11月下旬以后市集肥猪供应并不充裕，加上10月界限化及集团企业出栏节拍略有加速减缓后期压力，因此11月现货价钱或将并不额外悲不雅。但毕竟11月以及12月面对着界限化集团企业为完成年度指标而冲量，因此大涨的概率较小。  

　　从期货合约角度分析，本周2411合约再度反弹阻碍17000关隘上方，本日盘面冲高回落，尾盘多头主动平仓，再次体现多头信心不足，但10月下旬以来2411合约价钱重点全体上移，这一方面是因基差总结驱动，另一方面是因为11月终末交割的生猪对应的冬至需求旺季，不错看出市集对11月现货价钱相对严慎乐不雅。本周2501合约依然在15000关隘上方摇荡，主若是四季度供给端不合较大，此外对需求能不成达到预期也存在一定质疑，短期来看整数关隘撑抓较强，朝上驱动不显着，不错短线区间操作来往为宜，注重止损。 

　　期货合约月差：中性  不错吝惜1-3正套契机

　　期货合约2411：中性  短期区间摇荡为主，短线区间操行为宜

　　供给面：中性  上市集团及界限化企业10月出栏节拍加速，但后期出栏压力依然较大

　　需求面：偏空  短期需求仍是淡季，11月下旬渐渐回暖

　　冻品库存：中性  冻品抓续去库中，已降至历史同时地位，但补库意愿不彊

　　标肥价差：偏多  标肥价差抓续下落，肥猪较为紧缺

　　繁衍利润：中性  繁衍利润抓续下滑，压栏趋向严慎

　　市集心情：中性  二育繁衍户入场较为严慎

　　行情细致

　　期现价钱细致

上周伴跟着现货价钱抓续摇荡回落，二育主体进场趋向严慎，市集对后市心情相对悲不雅，但上周天气降温，结尾需求略有好转，现货价钱迎来一些撑抓，全体来看10月市集供需呈现阶段性宽松的格局。截止到10月31日，宇宙生猪均价为17.27元/公斤，较上周同时下落0.2元/公斤。期货方面：2501合约近期在15000关隘隔壁窄幅摇荡，10月供给端积极出栏减缓后期压力，但后期依然面对出栏压力，此外需求旺季的预期也存在较大不细目性。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　仔猪母猪价钱细致

10月补栏的仔猪对应的是来岁二季度出栏的商品猪，因近几年二季度行情较为乐不雅，因此近期市集仔猪补栏心情回暖，10月以来仔猪价钱呈现抓续小幅摇荡上行趋势。截止到10月30日，河南地区15kg仔猪的均价为32.2元/公斤，较上周同时高涨2元/公斤；10月以来二元母猪（50kg母猪）价钱摇荡下落，截止到10月25日，每头50kg二元母猪1662元，较上周同时下落1元/头。主若是近期生猪现货价钱下落超预期，市集对来岁产能存在过度的担忧，因此二元母猪市集补栏偏向严慎，现货价钱小幅偏弱摇荡。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　供给端分析

　　能繁母猪存栏环比小幅增多

农业农村部等五部长入发布2024年9月末能繁母猪存栏4062万头，月度环比高涨0.6%，同比减少4.2%；三方筹商机构中钢联样本企业数据统计，9月能繁母猪存栏量为环比涨0.5%，同比减少1.4%，涌益数据露出9月能繁母猪存栏量环比增0.6%，而卓创数据露出9月能繁母猪存栏量环比减0.18%。全体来看9月市集对后市相对乐不雅，但10月生猪价钱超预期下落，市集对后市心情转向悲不雅，勾搭二元母猪价钱抓续小幅下滑，因此预期10月能繁母猪数据预期环比小幅下滑，但幅度不大，

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　仔猪出身数目环比增多

从钢联样本企业看望数据不错看出，自2月以来，仔猪出身数目全体呈现增多趋势。9月仔猪出身数目为529.5万头，环比增多2.25%，这是承接9个月以来的增多。一方面是母猪产能渐渐还原，其次是分娩性能渐渐改善。

从仔猪出身数目不错推算6个月后商品猪出栏量，因6月以来仔猪出身量增多，对应的是来岁1月商品猪出栏量渐渐增多，相对增量加大将导致后市的利空预期增多，因此01合约以及03合约存在较大贴水。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　分娩指数趋势图

2024年9月产房存活率为92.99%，环比小涨0.20个百分点；配种分娩率为81.81%，环比高涨0.14个百分点；当月仔猪成活率为92.80%，较上月抓平；当月窝均健仔数为11.24头，环比高涨0.04头，2024年9月育肥出栏成活率为93.34%，环比小增0.01个百分点。9月分娩指数大多环比小幅高涨，刻下疫病影响基本可控，繁衍场不断优化防控行动，限制并裁汰繁衍资本，加上生猪价钱保管高价，繁衍利润丰厚，因此繁衍企业爱腾达物防控、强调降本增效，生猪指数全体保管稳中向好态势，仍需爱重极点天气带来的疫病影响。

9月分娩指数也曾基本接近最大值，后期链接高涨空间有限，一方面说明市集对昔日行情相对严慎乐不雅，这也限制昔日生猪价钱的高位空间；另一方面也响应了在母猪产能踏实的情况下，生猪产能基本也曾达到最大值，

　　10月预期界限化企业出栏完成率较高

钢联数据露出，9月界限化企业出栏完成率为97%，10月狡计出栏量较9月出栏量增多3%。截止到10月20日，界限化企业月度出栏完成率为67.3%，基本合适预期，从现在调研的出栏狡计来看，预期10月界限化企业出栏或将略超出栏指标，但由于市集仍期待需求旺季合约，加向前期压栏的力度较大，因此11月以及12月出栏压力仍较大。

数据开端：上海钢联 紫金天风期货考虑所

　　二次育肥较为严慎

跟着青年猪现货价钱抓续回落，生猪二育的出栏资本也随之小幅回落。截止到10月30日，河南生猪现货价钱为17.3元/公斤，以10月28日买入100公斤小体重猪进行二次育肥狡计，饲养至150公斤，本事各个体重出栏资本在15.99-16.57元/公斤区间。因为二育采购的小体重价钱要高于干预宰杀厂的价钱，因此践诺的出栏资本价钱要更高些。

勾搭期货合约看，10月下旬干预的二育，若繁衍1个月，在11月下旬以后络续出栏，截止到10月28日，2411合约收盘价为16700元/吨，也即是说从期货盘面价钱作念二育套利的话，二育是莫得利润空间的，这还不算中间可能出现的超预期升天以及路线等损耗，因此10月市集二育进场是相对严慎的。 

从市集调研数据露出，10月现货价钱全体呈现摇荡回落，市集对昔日的乐不雅预期减轻，对高价补栏相对严慎简略欺压，全体来看10月二育进场节拍不足预期。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　标肥价差抓续走扩

截止到10月30日，宇宙标肥猪价差均价-0.76元/公斤，环比较上周扩大0.05元/公斤，9月下旬因二育繁衍户出栏意愿增多，加上8月下旬以来新入场的二育相对严慎，因此10月市集肥猪供应渐渐趋紧，标肥价差再度回落。现在不是肥猪需求旺季，现存的二育主体的育肥猪以及新入场的，大多会压栏至11月下旬肥猪需求旺季，因此在现阶段标猪供应充裕，而肥猪抓续压栏的情况下，标肥价差进一步走扩。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　繁衍利润抓续回落，猪粮比价在浅显区间

截止到2024年10月25日自繁自养盈利289元/头；外购仔猪繁衍失掉30元/头，10月以来生猪价钱偏弱摇荡，而饲料资本呈现窄幅偏强态势，因此10月以来生猪繁衍利润作陪生猪价钱抓续回落。现在行业繁衍资本在不到15元/公斤，但二季度仔猪补栏价钱较高，加上四季度饲料资本筑底，四季度外购仔猪的繁衍资本高于15元/公斤，因此10月以来外购仔猪繁衍利润快速回落，本周由盈转亏，而自繁自养的繁衍利润回落幅度较小。

截止到10月16日，猪粮比价为8.04，高于国度规章三级收储预警线6：1，低于国度规章三级抛储预警线9：1．按预警一样机制，国度暂不会进行抛储以及收储一样价钱。近期天然有些不均等数目的轮储，但数目较小影响有限，暂不作念价钱影响身分琢磨。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　需求端及库存分析

　　宰杀企业开机率小幅增多

截止到10月30日，宰杀企业开工率28.16%，较上周同时增多0.05个百分点，同比减少0.8个百分点。上周由于天气转冷，结尾需求略有转好，市集走货略有加速，现货价钱呈现小幅高涨的趋势。从本年气温来看，11月中旬温度会降到0度一下，结尾需求增多将渐渐转好，但由于本年宏不雅挥霍环境较差以及替代品饱和，市集对需求旺季猪肉需求相对悲不雅，因此接下来需求天然环比渐渐增多，但预期增多幅度有限。此外本周宰杀利润小幅恶化，宰杀企业开工较为严慎，短期需求虽有改善，但幅度不大。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　冻品肉库存去库节拍放缓

截止到10月25日国内重点宰杀企业冻品库容率为17.2%，近期呈现踏实趋势，与往年同时比拟，处于历史相对低位。三季度以来宰杀企业干预冻品库存去库节拍，一是宰杀企业宰杀利润抓续失掉，基本王人以销定宰保鲜销，本年鲜销率基本在90%独揽，宰杀企业入库意向不高，较低的冻品库存会对猪肉价钱有一定的撑抓，但需宰杀企业觉得猪肉价钱跌至不错分割入库资本，并对预期相对乐不雅，简略说低冻品库存只对猪肉价钱很低时撑抓才会显着。字据宰杀厂描述，入冻品价钱基本在7元/斤，也就意味着，如果莫得疫病，四季度企业入库意向不高，基本高鲜销为主。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　出栏体重环比小幅增多

据Mysteel数据统计，截止到10月25日全海外三元生猪出栏均重为123.81公斤，较前一周高涨0.83公斤。无论是样本数据的出栏体重如故农业农村部宰后体重数据，王人露出10以来市集出栏商品猪体重呈现高涨趋势，主若是市集近期出栏的商品猪主若是前期压栏的大体重猪，因此出栏体重略有增多。此外本年三季度以来，农业农村部的宰后均重数据高于2022年以及2023年同时，仅低于2020年同时来看，市集全体压栏进度是略高的，毕竟现在饲料资本低，压栏不错增多单头出栏的繁衍利润，后期可能出现“缺猪不缺肉”现象，这是现在并未统统预期的利空数据，亦然生猪价钱可能大跌的潜在风险地点，需顾惜吝惜。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　价差及基差分析

　　LH2411以及LH2501基差反弹

截止到10月30日，2411合约基差为-240，附近交割月，2411合约基差摇荡回落，主要因11月需求端不才旬或将渐渐回暖，加上10月出栏节拍减缓11月出栏部分压力，市集对11月价钱相对乐不雅，因此附近交割月盘面出现小幅升水。本日尾盘跳水，2411合约基差再度由升水变贴水，主若是部分多头聚拢平仓所致，也体现部分多头信心不足。

截止到10月30日，2501合约基差为1760，主若是2501合约终末交割时辰对应的是春节后需求淡季，二季度母猪产能渐渐还原以及生猪各项分娩性能渐渐进步，甚而春节后需求淡季供应端较为充裕，加上生猪产能性能渐渐增多，甚而繁衍资本进一步裁汰，中恒久对价钱底部撑抓也裁汰，因此市集对2501合约预期较低，基差较大。

数据开端：紫金天风期货考虑所

　　01-03价差窄幅摇荡

10月以来2501合约与2503合约窄幅摇荡为主，2503合约主若是来岁春节后需求淡季以及母猪产能在本年二季度渐渐回暖对应的是一季度商品猪出栏形成的压力较大，因此2503合约价钱预期较低，并低于繁衍资本线。而01合约属于春节前后，波动主要看春节前企业的出栏进度，若心情悲不雅过渡抛售，01-03合约走反套，若现货价钱较为坚挺，近月带动远月高涨，则走正套。短期不雅望为主，可尝试正套，止损于2501合约跌破15000关隘撑抓位。

数据开端：紫金天风期货考虑所

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牵涉裁剪：赵念念远